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去杠杆股票 拓邦股份：8月1日接受机构调研，嘉实基金、广发证券等多家机构参与
证券之星消息，2024年8月1日拓邦股份(002139)发布公告称公司于2024年8月1日接受机构调研，嘉实基金、广发证券、仁桥资产、天风证券参与。
具体内容如下：
问：工具板块订单能见度如何，下半年的季节性如何看？上半年 家电、工具增速不错，短期业绩是否有下游渠道出于关税考虑前备货？
答：工具板块下游竞争格局稳定，公司在工具领域具备领先优势。 下半年订单稳定可延续增长。受贸易战(关税)和海运影响，个别客户可 能会有提前备部分库存，整体影响有限。公司从2023年四季度收入增长， 到今年二季度增速比一季度更快，主要是行业暖并恢复增长。
问：工具板块三季度预计是特定品类增长还是整体增长？
答：目前公司给下游工具客户主要提供工业级及专业级的产品， 包括园林工具和电动工具。客户端聚焦高成长客户；市场端专注专业级、 成长性市场实现整体增长。
问：越南工厂的产品结构、利润率对比国内如何？未来会把国内 的产能转到越南，升海外产能吗？如果海外产能逐步升，国内的产 能利用率会降低，是否会砍掉国内产能？
答：越南基地产品结构早期以工具为主，家电和新能源产品份额在 提升。利润率比国内有优势。未来会根据客户的需求，在越南、墨西哥、 印度等地扩产，以减少中美贸易摩擦及他国政策的不确定性和变化带来 影响，海外产能未来2-3年还会有所提升。公司业务在持续增长，国内的 产能利用率会得到充分利用，不会砍掉国内产能，但会聚焦和优化配置。
问：中国企业出海近年来比较受关注，很多传统行业过去2年依 赖外需实现不错的业绩，拓邦和其它头部同行是去年四季度开始好起来， 对需求差异、节奏差异怎么看，后续怎么展望？
答：全球供应格局正在发生变化，从全球化转向多区域化发展。下 游部分需求和产能从国内逐步转移到东南亚等海外地区。公司从去年四 季度到今年二季度连续三个季度实现收入、利润的同比增长，受益于公司 提前布局“出海”战略。未来这个趋势还会加快和加强，公司的优势有望进一步扩大。
问：公司目前海外产能的布局情况，各基地的规划？假设未来海 外基地也受加征关税影响，公司有什么应对措施？
答：公司2023年海外基地收入占总收入比约15%，今年上半年海 外基地实现收入超10亿元，占收入比重约20%。海外产能占比预期还会 提升，会根据客户需求及贸易政策变化适当扩产，但不会全部转移到海 外，近几年还会以国内为主。 未来一方面根据客户策略和需求，配置产能，减少中美贸易战的影 响，另外也将加大技术创新，提高产品附加值，增强产品的竞争力和议价 能力，同时拓展新的市场和客户群体，分散关税风险。发达国家的各类生 产要素成本要高于我们，加征的高额关税最终也会提高消费者的购买成 本，我们预计即使加征关税，也会分阶段或分地区的实施。从2018年贸 易战以来，可以看到拓邦有了前瞻性的海外布局，整体受影响程度有限。
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问：海外客户的降本需求每年/定期会要求降多少？我们有什么 样的降本措施？
答：在客户端定价方式一般有三种1)稳定客户的成熟产品一 般年初招标，基于稳定的供应市场，定期会有小幅降价需求；供应紧张情 况下，一般不会降价反而提价；2)特定的中标项目单项议价；3)新产 品成本加成。 公司有专业的供应链体系，会通过订单预期制定供应商的采购策略， 利用公司的规模优势，分类、分项目实现降本传导。过去两年，由于供应 市场不稳定，供应链管理绩效不明显，今年供应市场稳定、有序，公司的 打造的供应体系有望逐步贡献管理红利。
问：公司从50亿到100亿，用了5年，什么时候可以到200亿？ 公司如何制定中长期目标？理想的毛利率水平是多少？如何升？
答：过去2年受外部环境的影响，增速放缓，2024年公司重启增长，未来有望恢复增速，加速进程。公司会根据自身的能力，结合市场情 况，寻找适合的机会点，制定中长期目标并配置组织和资源，组织会根据 业务的特点进行适配。 作为一家技术型公司，理想的毛利率水平是30%+。未来将通过加大 创新力度，提升产品价值，提效降本，关注规模效应等多途径提升公司的 毛利率水平。
问：公司的产品线很多，如何聚焦竞争力？目前的考核周期是怎 么样的？是否会坚持长周期的领域？
答：聚焦的是技术，即“四电一网”的技术，而不是产品。产品的呈 现方式会有多样性。目前拓展的几个业务板块，底层的能力是通用的，变 化的是应用形态以及技术能力的拓展。 考核周期和业务的难易程度以及发展时期相关，对于公司战略看好 的方向，会坚持长周期投入，但会定期进行战术上的修正。
问：公司对比其他公司，有哪些核心竞争力？有哪些不一样的地 方？
答：主要有两点，“敏捷和创新”。我们的产品是部件，适配下游整 机厂的需求。研发快、交付快能增强客户在市场端的竞争力。一个产品要 成功，需要不断创新。创新充满变化，也是有风险的，需要有共同的理念 和良好的配合，形成默契以后才有可能实现成功。从过去的发展来看，有 大量的成功案例，让我们成为了客户的“伙伴”，实现共同成长。
拓邦股份(002139)主营业务：智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,即以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。
拓邦股份2024年中报显示，公司主营收入50.16亿元，同比上升17.85%；归母净利润3.89亿元，同比上升50.69%；扣非净利润3.73亿元，同比上升46.85%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入26.98亿元，同比上升19.31%；单季度归母净利润2.13亿元，同比上升31.85%；单季度扣非净利润2.04亿元，同比上升25.18%；负债率46.72%，投资收益202.57万元，财务费用-2878.16万元，毛利率23.9%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为14.04。
以下是详细的盈利预测信息：
